3月31日，跨境数字营销服务商“力盟科技”在港交所上市。招股书显示，2019年至2022年前三季度中，力盟科技的收入分别为953.1万美元、1168.6万美元、1434.6万美元、1017.1万美元，净利润分别为520.4万美元、589.1万美元、577.5万美元、272.1万美元，疑陷“增收不增利”困境。（详见网经社专题：力盟科技港交所上市募资净额0.97亿港元 疑陷“增收不增利”困境https://www.100ec.cn/zt/lmkjIPO/）

出品｜网经社B2B与跨境电商部

作者｜孙琦

(相关资料图)

审稿｜勇全

一、募资0.97亿港元 资金用途基础设施能力建设等 据悉，公司计划全球发售200,000,000股，其中90%为国际发售、10%为香港公开发售，另有15%超额配股权。每股发行价为0.7港元，募集资金总额约为96.8百万港元，此次公司未引入基石投资者。力盟科技此次募资有两大用途：改善相关信息技术基础设施能力建设和补充营运资金。

力盟科技是中国跨境数字营销服务提供商，按2021年的总账单金额计，公司在中国跨境电商数字营销服务提供商中排名第三，市场份额为6.2%。根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年的总账单金额计，力盟科技亦是中国第四大跨境数字营销服务提供商，市场份额为2.7%。

截至2022年9月30日，公司与19家全球顶级媒体发布商进行策划及合作，当中包括媒体发布商A、谷歌、推特、TikTok、LinkedIn、YouTube及Snapchat等主要媒体发布商，涵盖社交网络、搜寻引擎及短视频媒体平台，以及超过50个行业特定媒体发布商，各专注于特定的利基市场。

二、公司毛利率高超80% 但整体逐年下降

招股书显示，截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度及截至2021年及2022年9月30日止九个月，力盟科技收入分别为953.1万美元、1168.6万美元、1434.6万美元、1012.4美元及1017.1万美元，收入趋于稳定。

力盟科技解释称，整体毛利率下降，主要是由于员工成本增加及跨境网店SaaS解决方案业务毛利率的下降。而跨境网店SaaS解决方案业务毛利率的下降，主要是因为该SaaS平台推出时间较短、不收佣金、成本较高等因素。

值得关注的是，其服务的广告主主要来自于跨境电商行业——70%的总账单（即公司向营销主收取的总货币价值，作为其在媒体发布商平台上实施营销活动的营销支出）来自于此。

不过，公司的期内利润由截至2021年9月30日止九个月的4500万美元下降39.1%至截至2022年9月30日止九个月的2700万美元。公司称，这主要由于行政开支增加（主要因截至2022年9月30日止九个月产生的1200美元上市开支）。年内利润的增加则主要是由于毛利增加。

尽管公司毛利率高于80%，但近年来呈持续下降趋势。截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度以及截至2021年及2022年9月30日止九个月，这家公司的毛利率分别为89.7%、87.5%、84.8%、83.1%及80.2%。

三、SaaS赛道进入低迷冷静期

2018年，力盟科技推出Adorado(剑鱼出海)SaaS平台，以数据驱动水平更高和更有效的方式向营销主提供跨境数字营销服务。Adorado是一个提供营销服务的软件平台，平台可利用大数据和AI技术便利地发起大规模的营销活动，同时实现持续优化；企业营销主可以在该平台上进行开户、充值，从而在媒体发布商平台上自动投放及追踪广告。

力盟公司的跨境数字营销服务可分为三个服务类型，即：标准化数字营销服务，主要包括基础服务，如采购媒体资源(即媒体发布商平台的广告库存)、开设媒体账户、充值及管理在媒体发布商的平台进行营销活动的执行情况;定制化数字营销服务，主要包括定向营销策略及计划、定制化营销活动优化以及整体用户获取执行;及基于SaaS的数字营销服务，主要包括通过公司的AdoradoSaaS平台以更智能化及自动化的方式优化及进行营销活动，包括基本版(主要就SMB营销主而言)及高级版(主要就大型营销主而言)。

近年来，SaaS行业在经历过疫情期间的爆发式增长后，在2022年开始进入了低潮和冷静期。力盟科技2022年前三季度中，SaaS业务的占比降回14.7%，定制服务维持在26%左右，反而是此前逐步减少比重的标准化业务，回升至59.4%。据不完全统计，当前国内主要SaaS企业，大都处于微利或者亏损状态，市值和估值缩水的情况比比皆是。由于高速增长无法继续维持，整个2022年投资市场对SaaS行业的投资频率和金额，都出现了明显降低。

站在商业角度，当前SaaS行业的短暂下行，主要集中在通用型SaaS领域。毕竟相比垂直类SaaS应用，通用型SaaS的市场占比要高出7倍左右，但二者的投资数量却并没有拉开太大差距。考虑到SaaS产品主要消费群体位于B端企业市场，而经济下行期间，缺乏资金的企业也更倾向于选择性价比更高、距离业务更近的SaaS工具。

综合来看，在SaaS软件出海热潮仍未消退的当下，包括力盟科技在内的跨境数字营销服务商们，都有着不小的可发掘市场。但与之相应的，如何解决SaaS出海后所面对的本地化问题，以及如何衡量文化差异和海外发行成本，也将成为力盟科技不得不面对的新难题。

目前，力盟科技所处的跨境营销行业还处与早期发展阶段，公司在行业暂未形成固化的市场竞争格局，且行业内暂无在市场占有率方面具备垄断性优势的头部玩家。

据网经社企业库（COP.100EC.CN）显示，目前，国内跨境电商上市公司包括：安克创新、华鼎股份、联络互动、跨境通、有棵树、兰亭集势、星徽股份、易点天下、华凯易佰、大健云仓、子不语。

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