8月29日，子不语发布2023半年报。上半年，公司实现营收亿元，净利润下降超八成仅1028万元。其中，亚马逊平台是其主要收入来源。作为“跨境鞋服第一股”的子不语，上市后业绩效果不佳，公司仍未摆脱亚马逊“依赖”。（详见网经社专题：子不语业绩翻车？上半年营收亿元 净利润下降超八成/zt/zbysbncb/）

出品｜网经社B2B与跨境电商部

(资料图)

作者｜六月

审稿｜勇全

一、净利润同比下降%仅1028万元

上半年，子不语实现收入亿元（人民币，以下同），同比增长约%。毛利约为人民币亿元，同比增长约%；股东应占半年度利润及全面收益总额约为1028万元，较去年同期6130万元下降约%；股东应占利润的每股基本及摊薄盈利约为人民币元。

报告期内，公司收入增长主要是由于集团透过第三方电商平台(尤其是亚马逊平台的爆款产品)以及拓展新的销售渠道所产生的销售增加。

而净利润减少主要是以下事件的综合影响：(1) 存货减值计提及仓储费用的增加：基于多项因素(包括产品生命周期、销售表现、存货库龄及第三方电商平台收費等)的评估，增加了存货计提减值损失的金额；同時，平台收取的仓储费用亦有所增加；

(2) 僱员福利开支增加：因公司战略发展的需要，报告期间进一步拓宽了人才结构、加大资讯化技术人员的引入及为公司的未來业务拓展储备人才，导致僱员福利开支增加；

(3) 退货率上升：报告期间，美国通货膨胀居高不下并持续加息，削弱了公司北美市场客户的消费能力，并改变其购买习惯，导致消费更加保守，因此公司通过平台的总销售退货率增加，导致平台收取的与退货相关的费用增加。

2022年11月11日，子不语正式登陆港股市场，跻身“跨境鞋服第一股”。上市后，子不语曾在今年3月底交出了上市后的首份“成绩单”，然而效果不佳。

财报显示，2022年子不语实现营收亿元，同比增长%。股东应占年度利润为亿元，同比下降%，这是子不语在过去4年里首次出现净利润下滑的情况。2019年至2021年，子不语分别实现营收亿元、亿元、亿元；同期，其利润分别为8110万元、亿元、2亿元，营收及利润增长均较为稳定。

据介绍，子不语成立于2011年，专注于通过第三方电商平台及自营网站进行服饰及鞋履产品销售，经过十年的积累，子不语形成了自主设计与OEM供应商共同参与的产品体系，然后通过第三方电商平台以及自营网站将产品销往全球。

二、北美市场收入占比超九成 过度依赖亚马逊显隐忧

作为中国跨境服饰电商龙头的子不语来说，公司仍面临着过分依赖亚马逊等第三方电商平台的问题，这对其是一种潜在的风险。

财报显示，2023上半年子不语通过第三方电商平台的收入约为人民币亿元，较2022年同期约12亿元增加了约亿元，同比增长约%，主要由于公司通过亚马逊平台产生的收入增加，而亚马逊平台产生的收入是公司通过第三方电商平台的主要收入来源。

此前的招股书显示，子不语产品主要通过亚马逊、Wish、eBay及全球速卖通等第三方电商平台及其自营网站经营。在2019至2021三年间，第三方电商平台销售收入占子不语总收入的比重分别为%、%及%。

虽然为了降低对某一家第三方平台的依赖，子不语拓展了如eBay、全球速卖通、TikTok等其它电商平台，且自2018年起就开始运营自营网站。不过目前来看，这些渠道的营收贡献仍较为有限。

此外，上半年公司在北美洲的收入约为亿元，较2022年同期在北美洲的收入约亿元，同比增长了%，该增长主要由于子不语通过亚马逊平台产生的收入增加，而该平台的目标市场主要在北美洲。

网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平指出，“子不语上半年利润规模大幅缩水，这跟公司经营策略及所处行业竞争有关。依赖亚马逊是不少跨境电商企业相对普遍的现象，亚马逊作为市场份额占比最大的电商平台，是很多企业的布局重点，久而久之，就成为企业的最大线上收入来源。对于企业来说，过度依赖亚马逊将对企业经营带来一定的风险。想要分散风险，就要在不同的平台进行布局。”

三、跨境电商市场稳健增长出海仍是企业首选

自2011年成立以来，子不语主要专注于在全球范围内销售各种自主设计的服装、鞋履及其他产品。通过充分整合及高效的供应链，子不语能够以具竞争力的价格为客户提供时尚服装及鞋履产品。公司通过主要第三方电商平台及自营网站向位于全球超过80%的国家和地区(其中包括美国、德国及法国)的终端客户销售产品。

据了解，公司主要通过三个分部开展跨境电商业务。其一，销售服饰产品分部，主要从事时尚服饰产品（特别是女装产品）的设计及销售；其二，销售鞋履产品分部，主要从事鞋履产品的销售；其三，销售其他产品分部，主要从事电子产品、文具及体育用品的销售。

从业务模式看，公司主要设计产品及自选定的OEM供货商，采购按OEM基准生产的产品，其后通过第三方电商平台及公司的自营网站向全球的终端客户销售有关产品。

张周平表示，“当前我国跨境电商仍以出口为主，在跨境电商进出口结构上，出口占比达到%，进口比例%，跨境电商进出口结构总体相对稳定。根据网经社“电数宝”（）电商大数据库显示，2023上半年国内跨境电商市场规模达万亿元，预计2023全年市场规模将达万亿元。子不语所处的出口跨境电商零售市场是当前众多企业出海是首选。

在国内电商竞争红海现状下，出海以寻求市场增量是很多企业的选择，包括阿里巴巴（阿里国际站、全球速卖通、Lazada、Trendyol、Daraz）、京东（京东全球贸）、字节跳动（TikTok）、拼多多（Temu）等巨头纷纷布局。

近年来，跨境电商行业经历了跌宕起伏，有卖家赚的盆满钵满，也有卖家经历了重重打击。除子不语外，国内跨境电商上市公司还包括：安克创新、华鼎股份、联络互动、华凯易佰、跨境通、有棵树、星徽股份、易点天下、大健云仓、兰亭集势、大健云仓、致欧科技、赛维时代。

网经社深耕数字经济行业16年，长期关注跨境电商，我们服务的客户：亚马逊、eBay、SHEIN、行云集团、跨境通、卓志、大健云仓、大龙网、敦煌网、递四方、至美通、考拉海购、飞书深诺、百事泰、思亿欧等。

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