3月15日，电子元器件B2B平台“拍明芯城”A类普通股已获准在纳斯达克资本市场交易，并预计于美国东部时间2023年3月15日在纳斯达克开始公开交易，股票代码为"IZM"。招股书显示，2020至2022年，公司三年营收达7.34亿美元，且增速逐年放缓。（详见网经社专题：“拍明芯城”将在纳斯达克上市 三年营收达7.34亿美元 增速逐年放缓http://www.100ec.cn/zt/pmxcIPO/）

出品｜网经社B2B与跨境电商部

【资料图】

作者｜王添蓉

审稿｜勇全

一、600万美元首次公开发行定价将在纳斯达克上市

据网经社产业电商台（B2B.100EC.CN）获悉，拍明芯城此次首次公开发行定价，以每股4.00美元价格发行1,500,000股A类普通股。预计共融资600万美元（未扣除承销商折扣及相关发行费用）。

公司已授权承销商超额认购权，允许其在自招股说明书生效日后的45天内以公开发行价（扣除承销折扣佣金）额外认购不超过225,000股A类普通股。根据惯例成交条件，此次发行预计在美国东部时间2023年3月17日完成交割。此外，本次发行募集资金将用于销售和市场营销、研发、物流仓储及营运资金。

拍明芯城成立于2012年，主要运营一家在线B2B电子交易平台，从事销售电子元件产品，销售产品主要供消费电子行业、物联网、汽车电子和工业控制领域的中小企业使用。此外，公司还为客户提供临时仓储、物流运输、清关等服务，并收取额外的服务佣金。

二、三年营收达7.34亿美元 增速逐年放缓

招股书显示，2019财年至2022财年，该公司的收入分别为1.2亿美元、1.65亿美元、2.79亿美元、2.9亿美元，2020财年至2022财年的收入增速分别为38.1%、69%、3.9%。从业绩数据可以看出，公司营收增速逐年放缓。据悉，2020财年、2021财年收入的持续高速增长主要得益于公司不断扩大半导体SKU品类，以及客户数量持续拓展，这使半导体产品的销量从2019财年的3.82亿个大幅增加至2021财年的11.98亿个。

而2022财年收入增速的大幅下滑主要是因为下游市场需求的低迷。虽然拍明芯城2022财年中半导体产品的SKU继续大增48.9%至21914个，但客户数量仅增长2.7%至887个，半导体产品销量仅增长1.4%至12.15亿个。不过，得益于报告期内半导体产品平均每单位售价提升5%至0.21美元，因此拍明芯城收入仍增长3.9%至2.9亿美元。

净利润方面，2019财年至2022财年，拍明芯城的净利润分别为5.8万美元、59.19万美元、263.46万美元、256.98万美元，2020财年至2022财年净利润增速分别为920.1%、345.1%、-2.46%。

2020财年净利润的大幅增长主要是因为利息收入、外汇收益、补贴收入的大幅增加。2021财年净利润的增长主要是因为规模增长、毛利率提升0.1个百分点以及运营费用的下降。2022财年的净利润则下滑2.46%至256.98万美元，这主要是因为毛利率下滑0.2个百分点所致。

拍明芯城表示，为继续维持业绩的增长，保持自身的竞争力，公司将继续投资信息引擎，用来支持业务的发展。将持续优化包括匿名竞价、SaaS的实时价格信息以及订单执行平台，从而吸引更多的客户，并通过提升交易的体验，进一步提高客户的保留率。

三、元器件电商赛道竞争激烈 低盈利水平是硬伤

近年来，全球半导体供应链在大环境的影响下遭受打击，拍明芯城所做的针对中小企业的广泛市场需求，建立一个透明和高效的交易平台，迎来了发展机遇期，从而在2020、2021财年实现了快速成长。但在该商业模式下，拍明芯城的缺点也很明显，透明的交易平台以及半导体元器件的低附加值使得拍明芯城的盈利能力处于相对较低的水平，2019财年至2022财年，该公司的毛利率分别为3.4%、2.8%、2.9%、2.7%，同期的净利率分别为0、0.4%、0.9%、0.9%。

这样的低盈利水平说明了一个问题，即拍明芯城虽然搭建了B2B电子交易平台，但其在盈利能力方面仍是分销商的角色，展现出的是薄利多销的生意模式。未来拍明芯城提升盈利能力的方式有以下几种，其一是调整SKU组合，加大高附加值半导体产品的交易占比，从而带动毛利率提升;其二是继续做大规模后，以规模优势实现更低的购买成本再出售产品;其三是探索更多的商业化模式，提升平台的多元变现价值。

中国的电子元器件市场规模虽高达万亿，但市场竞争格外剧烈，参与主体多元。比如主要服务于SEM的电子元件供应商，包括授权供应商、品类供应商和专有平台，其中又以安富利最具代表性，该公司是一家覆盖中国18个城市的全球电子元件供应商，目前已在美股上市。

在国内电子元器件B2B电商平台中，除拍明芯城外，主要玩家还包括：科通芯城、捷配、华强电子网、云汉芯城、猎芯网、立创商城、中电港、硬之城、华秋、嘉立创科技、百芯智能等。

综合来看，拍明芯城过往两年在全球半导体供应链混乱的行业机遇期通过扩大平台SKU以及拓展新客户数量实现了业绩的持续快速增长，但下游需求的低迷导致2022财年增速大幅放缓，随着明年经济的持续复苏，拍明芯城有望重拾升势。若从中长期视角来看，拍明芯城目前仍面临着行业竞争剧烈、平台盈利能力较低等难题，公司能否再上一层楼尚未可知。

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