中产崛起推动数字经济发展。我们预计印尼数字经济规模2026年有望达到1,108亿美元（2021年600亿美元），复合年增长率13%，占东南亚6国数字经济的43%。数字经济的增长得益于1）日渐富裕的中产阶级崛起，2）城市消费者普遍可以熟练使用互联网，及3）经济弹性增长推动消费和数字化。

电商市场，C2C和O2O的市场潜力。我们认为印尼B2C和C2C电商市场有望于2026年达954亿美元（2021年530亿美元），复合年增长率12%，得益于1）电商渗透率逐渐提升，2）物流和支付基建优化，3）社交电商的发展。电商市场竞争格局已趋稳，Tokopedia和Shopee或继续主导市场。我们预计O2O市场将从2021年159亿美元增至2026年621亿美元，复合年增长率达31%，受益于超6,500万中小微企业（特别是夫妻店warung）数字化进程。

风险

印尼数字经济市场竞争加剧；政府监管；后疫情时代消费者行为改变。